張聯(lián)東時(shí)代市值蒸發(fā)近70%！洋河股份已傾盡所能、難回白酒前三

安瀾古剎

近日，白酒企業(yè)中報(bào)披露完畢，洋河股份遞交了一份令人失望的成績(jī)單。其營收與凈利潤的增長(zhǎng)速度表現(xiàn)平庸，尤其是在第二季度，公司營收及利潤均出現(xiàn)了劇烈下滑，其在白酒排行榜第三的位置也正在被汾酒所取代。在資本市場(chǎng)，洋河股份的股價(jià)同樣遭遇了重挫，市值相比巔峰大幅縮水，蒸發(fā)了約2500億元。面對(duì)這樣的經(jīng)營困境，董事長(zhǎng)張聯(lián)東似乎成為了眾矢之的。

張聯(lián)東在加入洋河股份之前，曾長(zhǎng)期擔(dān)任市政府副秘書長(zhǎng)，但在十年的時(shí)間里并未獲得晉升，仕途遇到瓶頸。當(dāng)他轉(zhuǎn)戰(zhàn)洋河股份，成為公司的正職一把手之后，他不僅獲得了高達(dá)百萬的年薪，還握有價(jià)值千萬的股權(quán)激勵(lì)。春風(fēng)得意的張聯(lián)東或許想過洋河股份是其職業(yè)生涯的一個(gè)關(guān)鍵跳板，為了拿到實(shí)際業(yè)績(jī)他也展現(xiàn)出了超強(qiáng)的行動(dòng)力，但其“官僚式”的企業(yè)管理風(fēng)格使得其在洋河股份的表現(xiàn)同樣高開低走。公司當(dāng)下正面臨的業(yè)績(jī)及市值雙下滑的挑戰(zhàn)，可能比他當(dāng)初離開行政體制時(shí)所想象的要復(fù)雜得多。


高開低走

現(xiàn)年56歲的洋河股份董事長(zhǎng)張聯(lián)東的背景頗為特殊，他的職業(yè)生涯起步于宿遷的地方行政體制，早年歷經(jīng)多個(gè)崗位的鍛煉而快速成長(zhǎng)，曾經(jīng)也是推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，或許是在招商引資方面有著豐富經(jīng)驗(yàn)，使得其在洋河股份選任董事長(zhǎng)的過程中脫穎而出。但是，當(dāng)他從地方行政體制的崗位轉(zhuǎn)戰(zhàn)到白酒企業(yè)時(shí)，面對(duì)來自行業(yè)內(nèi)其他資深玩家的激烈挑戰(zhàn)，他缺乏酒企管理經(jīng)驗(yàn)的工作表現(xiàn)受到了多方的質(zhì)疑。



數(shù)據(jù)來源：大消費(fèi)之家整理

公開資料顯示，張聯(lián)東的教育經(jīng)歷是在江蘇省商業(yè)�？茖W(xué)校，而后在宿遷市支口鄉(xiāng)的會(huì)計(jì)崗位上邁出了職業(yè)生涯的第一步。在早期的歲月里，張聯(lián)東的晉升之路可謂順風(fēng)順?biāo)�，平�?到2年便有一次職務(wù)上的躍升，這種迅猛的發(fā)展勢(shì)頭反映職業(yè)生涯早期他的才華和努力得到了認(rèn)可，最終攀登至江蘇宿遷市政府副秘書長(zhǎng)的高位，官至正處。

然而，正當(dāng)人們期待他能在政壇上更進(jìn)一步時(shí)，張聯(lián)東的仕途似乎進(jìn)入了一段漫長(zhǎng)的平臺(tái)期，在副秘書長(zhǎng)的崗位上默默堅(jiān)守了十年之久，期間雖有兼職地方工委書記的經(jīng)歷，卻難掩其職業(yè)發(fā)展的相對(duì)停滯的事實(shí)�；蛟S是組織上對(duì)他另有安排，又或是他的工作業(yè)績(jī)并未達(dá)到預(yù)期，高開低走似乎成了其仕途標(biāo)簽。直到2021年1月，張聯(lián)東才被組織安排擔(dān)任洋河股份黨委副書記，這一轉(zhuǎn)變也標(biāo)志著他從地方行政體制走向了企業(yè)界。

洋河股份作為宿遷的招牌國企，管理層有行政體制官員“空降”的事早已屢見不鮮。2012年至2015年間，原泗陽縣副縣長(zhǎng)張雨柏就曾接任洋河股份。隨后，其繼任者王守兵也是“空降兵”，其之前任宿遷經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)主任。張雨柏在洋河任職時(shí)間雖然短暫，但是留下的話題卻常常被人拿來談?wù)�，甚至還伴隨著爭(zhēng)議的影子。張雨柏因持洋河股份大量原始股而財(cái)富激增，名字一度出現(xiàn)在福布斯億萬富豪榜上，但之后卻因“洋河300億私人股權(quán)即將被沒收”的傳言陷入輿論焦點(diǎn)，甚至有網(wǎng)友爆料稱其正在接受被關(guān)押超過1年半的處罰。而王守兵的任期也如同流星劃過夜空般迅速，不到兩年便匆忙辭任離開。

彼時(shí)張聯(lián)東接過洋河股份的帥印，面對(duì)的不僅是提升業(yè)績(jī)的重壓，更是資本漩渦中的如何艱難立足的考驗(yàn)。在這個(gè)由權(quán)力與金錢交織而成的復(fù)雜局面中，他必須在提升企業(yè)業(yè)績(jī)和分配各方利益中尋找平衡點(diǎn)，為自己尋找一條立足和向上發(fā)展的獨(dú)特路徑。

“官僚式”管理洋河

不同于純粹的職業(yè)經(jīng)理人，從政轉(zhuǎn)商的管理者往往強(qiáng)調(diào)從細(xì)微處做大文章，張聯(lián)東上任后也進(jìn)行了大刀闊斧的改革，第一件事便是大幅提升年度銷售目標(biāo)。

2021年，張聯(lián)東滿懷壯志，誓言要將公司的營業(yè)收入同比增長(zhǎng)10%以上。當(dāng)年他的確達(dá)成了這一目標(biāo)，但代價(jià)卻是凈利潤幾乎停滯不前，僅增長(zhǎng)0.34%，這種以犧牲利潤為代價(jià)的增長(zhǎng)顯然不那么健康。2022年，他再次立下誓言，營收增長(zhǎng)目標(biāo)直指15%，這一年似乎他是幸運(yùn)的，兌現(xiàn)了業(yè)績(jī)承諾的同時(shí)利潤也實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。但是好景不長(zhǎng)，到了2023年，他的銷售目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)之間卻出現(xiàn)了4.96個(gè)百分點(diǎn)的鴻溝，當(dāng)年未兌現(xiàn)承諾。而2024年上半年的業(yè)績(jī)來看，完成全年目標(biāo)的希望也很渺茫。連續(xù)兩年不能完成年度目標(biāo)，張聯(lián)東帶領(lǐng)下的洋河股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)同樣出現(xiàn)瓶頸。


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為了快速扭轉(zhuǎn)公司業(yè)績(jī)下滑的局面，張聯(lián)東上任伊始就一直遵循“重賞之下必有勇夫”的理念，其做的第二件事也是圍繞股權(quán)激勵(lì)和漲薪展開。在公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃中，三位核心領(lǐng)導(dǎo)張聯(lián)東、鐘雨和劉化霜各自持有的股份比例為總授予量的1%，按照當(dāng)時(shí)的估值，這相當(dāng)于每人配股約1000萬元。整個(gè)高層管理團(tuán)隊(duì)的股份占比為8.28%。除此之外，公司還為其他5085名核心骨干員工分配了9.19億份股權(quán)，平均每人可以獲得近20萬元的激勵(lì)。另外，公司整體提升工資水平，以此提高銷售人員的積極性，而張聯(lián)東本人薪酬的漲幅也如同他手中權(quán)力的增長(zhǎng)，一年勝似一年。根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年到2023年之間其工資分別為111.87萬元、191.65萬元、197.94萬元，這種高薪在酒企中是數(shù)一數(shù)二的存在，拿著高薪卻連續(xù)未完成業(yè)績(jī)目標(biāo)，似乎有點(diǎn)說不過去。


數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)、大消費(fèi)之家整理

在銷售合規(guī)管理方面，他倡導(dǎo)的是一種多維度、全面的干部作風(fēng)式整頓，全方位推進(jìn)軍事化管理，其曾在公開場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)，為了追求快速的發(fā)展，絕不允許采取非常規(guī)手段來達(dá)成營銷目標(biāo)。然而，現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)卻似乎與他的宣言背道而馳，2023年獨(dú)立董事路國平、洪金明的違規(guī)在多家上市或擬上市公司擔(dān)任職務(wù)的行為，無疑是對(duì)他合規(guī)管理理念的一次諷刺。

張聯(lián)東領(lǐng)銜的董事會(huì)高層中，其管理才能亦受到了各方質(zhì)疑。今年7月27日，一則公告如同石破天驚，王凱因工作調(diào)動(dòng)辭去董事之位。這位公司董事會(huì)高層就任僅三個(gè)月便匆匆離去，留下一串意味深長(zhǎng)的省略號(hào)，而這種頻繁的人員流動(dòng)無疑也為洋河的穩(wěn)定發(fā)展埋下了隱患。從洋河股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，目前呈現(xiàn)“三足鼎立”局面，7名非獨(dú)立董事與4名獨(dú)立董事的權(quán)力分配似乎在尋求一種微妙的平衡，但這種平衡，究竟是帶領(lǐng)企業(yè)穩(wěn)健前行的基石，還是一場(chǎng)表面和平背后的利益較量，背后的故事或許更加復(fù)雜。

洋河股份在追求高端白酒市場(chǎng)的征途上曾經(jīng)遇到了一些顛簸，他們手里握著洋河、雙溝、貴酒這三張王牌，但是在高端市場(chǎng)的進(jìn)軍步伐仍顯得有點(diǎn)慢熱，張聯(lián)東上任做的第三件事情也是發(fā)力高端。為了應(yīng)對(duì)激烈競(jìng)爭(zhēng)，張聯(lián)東提倡加大費(fèi)用投入，借助文化營銷IP和大事件，還贊助航天、參與國際論壇等。目前來看，這條路線似乎并沒有那么成功，夢(mèng)之藍(lán)系列市場(chǎng)份額遠(yuǎn)小于飛天茅臺(tái)、五糧液普五和國窖1573這三大金剛，省內(nèi)市場(chǎng)更是被今世緣分走了較大份額。

張聯(lián)東推行的改革行動(dòng)，以業(yè)績(jī)追求為導(dǎo)向，執(zhí)行過程充滿了唯結(jié)果論的緊迫感，忽略了公司長(zhǎng)期健康平穩(wěn)發(fā)展的本質(zhì)在于產(chǎn)品和品牌本身這一事實(shí)。這種快速向企業(yè)問業(yè)績(jī)的“官僚式”管理模式，并不會(huì)為企業(yè)帶來持續(xù)的增長(zhǎng)，如今公司在白酒企業(yè)榜單中的排名也能說明一切。

洋河再難回白酒前三

在“茅五瀘洋汾”這些頭部白酒企業(yè)中，洋河股份的業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@得最為“拉跨”已成既定實(shí)時(shí)。2024上半年洋河股份營收228.75億元，被汾酒227.46億緊追其后，幾乎并列第三，歸母凈利79.47億元?jiǎng)t被汾酒和瀘州老窖超越，排名第五，此外，公司上半年?duì)I收增速為4.58%，歸母凈利潤增速僅為1.08%，尤其是二季度的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了營收和凈利潤的“雙降”局面，這在白酒行業(yè)的傳統(tǒng)旺季中是極為罕見的，這一系列的數(shù)據(jù)，似乎在訴說著這家頭部酒企的昔日輝煌正在逐漸褪色。


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當(dāng)下洋河除了銷售額和凈利潤難進(jìn)前三，市值和現(xiàn)金流更是被汾酒、瀘州老窖、古井貢酒超越。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，公司銷售費(fèi)用激增15.59%，廣告促銷費(fèi)用更是高達(dá)18.36億元，同比增長(zhǎng)19.61%。相較之下，汾酒在廣告投入上的負(fù)增長(zhǎng)營收卻依舊大幅向前，貴州茅臺(tái)的廣告宣傳費(fèi)用有所增加但卻換來了營收的迅猛增長(zhǎng)，洋河這種利潤與銷售費(fèi)用未同步增長(zhǎng)的表現(xiàn)顯得頹勢(shì)十足。

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此外，洋河股份當(dāng)下合同負(fù)債亦如退潮的潮水，降至39.38億元，較年初大幅減少逾70億元，其中二季度的合同負(fù)債同比更是減少了26.02%，這一下降趨勢(shì)反映出經(jīng)銷商的訂貨意愿正在減弱。通常，白酒行業(yè)在一季度和三季度會(huì)有較好的銷售表現(xiàn)，但鑒于目前的情況，公司要實(shí)現(xiàn)2024年度銷售目標(biāo)可能難上加難。


數(shù)據(jù)來源：上市公司公告、大消費(fèi)之家整理

洋河股份2024上半年預(yù)收款和應(yīng)付經(jīng)銷未結(jié)算數(shù)額分別下降了37.72%和20.92%，待轉(zhuǎn)銷項(xiàng)稅額卻逆勢(shì)增長(zhǎng)了78.95%，這種異常的增長(zhǎng)與過去兩年的趨勢(shì)形成了鮮明對(duì)比，這可能暗示著公司在會(huì)計(jì)確認(rèn)收入的時(shí)間點(diǎn)與增值稅申報(bào)納稅的時(shí)間點(diǎn)之間存在一定的差異。如果這種時(shí)間差確實(shí)存在，那么它可能表明公司將部分合同負(fù)債確認(rèn)為收入的時(shí)間比以往更晚，為了保證當(dāng)下在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)中保持業(yè)績(jī)的穩(wěn)定，公司不得已才走如此“捷徑”。


數(shù)據(jù)來源：iFind、大消費(fèi)之家整理

當(dāng)然，對(duì)于洋河股份來說，合同負(fù)債的減少也未必能說明公司負(fù)債存在向好的問題，因?yàn)槭袌?chǎng)貴州茅臺(tái)、青島啤酒等酒企來說都有大量的合同負(fù)債，對(duì)于他們來說交付產(chǎn)品的環(huán)節(jié)不會(huì)有太大的問題，增加的合同負(fù)債一方面代表該公司產(chǎn)品緊俏，另一方面代表公司對(duì)于下游的議價(jià)能力非常強(qiáng)，而洋河股份本期大幅度減少，似乎也說明其在下游經(jīng)銷商的溢價(jià)能力已經(jīng)弱化。這一變化，似乎預(yù)示著即使釋放了所有負(fù)債的“蓄水池”，洋河股份也難以為公司營收增長(zhǎng)提供足夠的動(dòng)力，大消費(fèi)之家認(rèn)為其已經(jīng)很難重新奪回白酒行業(yè)排行榜中的第三把交椅。

為了應(yīng)對(duì)財(cái)報(bào)陰霾，張聯(lián)東似乎試圖以一劑現(xiàn)金分紅的強(qiáng)心針來提振市場(chǎng)信心，承諾在2024至2026年的未來三年里，將不惜慷慨解囊，每年派發(fā)的現(xiàn)金紅利不低于當(dāng)年凈利潤的70%，且保證總額不低于70億元（含稅）。然而，這一豪邁的分紅承諾，似乎并未能在市場(chǎng)上掀起預(yù)期的波瀾。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2024年9月5日收盤，洋河股價(jià)從年初的104.07元一路下滑至76.63元，跌幅超過了25%。自從張聯(lián)東接任以來，公司股價(jià)從曾經(jīng)的241.86元的高峰跌落，累計(jì)跌幅接近70%，市值也從輝煌的3635億縮水至1152億，蒸發(fā)了驚人的2483億元，仿佛一場(chǎng)財(cái)富的盛宴在不經(jīng)意間悄然落幕。


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張聯(lián)東工作業(yè)績(jī)“高開低走”，也映射出當(dāng)前洋河酒業(yè)在發(fā)展上所面臨的挑戰(zhàn)，另外他的“官僚式”管理風(fēng)格，在洋河這片土地上似乎也顯得格格不入，無法持續(xù)激發(fā)團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)斗力和品牌活力�！氨�熊熊一個(gè)，將熊熊一窩”，洋河高層對(duì)此若不加以重視，公司未來非但難進(jìn)白酒銷售榜前三，其頭部酒企的標(biāo)簽恐將面臨后來者的巨大沖擊。
信息來源|大消費(fèi)之家

清風(fēng)

不妨礙仕途升遷

jhhh789

西楚大地1

談宿論遷

不提高酒的品質(zhì)，就知道年年漲價(jià)，不死才怪！更要命的是每次喝過洋河酒都是口干舌燥，半夜就醒的怪現(xiàn)象！

談宿論遷

感覺自己至少有三年沒有買過洋河酒了，當(dāng)然少了幾個(gè)消費(fèi)者也 無所謂